佰維存儲二次遞表港交所：業績暴漲之下，專利糾紛與股東套現并存

2026-05-25 14:12:07儀表網閱讀量：16491      我要評論

　　在 AI 算力爆發與國產存儲產業崛起的雙重浪潮下，國內半導體存儲頭部企業——深圳佰維存儲科技股份有限公司(以下簡稱“佰維存儲”)，正加速推進“A+H”兩地上市戰略布局。近日，這家2022年12月登陸科創板的存儲企業，在上市兩年半后，正式向港交所重新遞交上市申請，全力沖刺港股 IPO，本次上市由華泰國際擔任獨家保薦人。

　　這是佰維存儲第二次沖擊港股上市。2025年10月28日，公司首次向港交所遞交 H 股上市申請，根據港交所規則，招股書自遞交之日起6個月內有效，該申請于2026年4月28日有效期屆滿后自動失效。彼時，市場便密切關注其后續動作，僅間隔約兩周，佰維存儲便迅速完成招股書更新，于2026年5 月12日重新遞交上市申請，重啟港股 IPO 進程，節奏之快凸顯其布局港股的迫切性。

　　AI 風口驅動業績狂飆，從持續虧損到季度凈利近29億

　　佰維存儲成立于2010年，是一家具備“主控芯片×存儲方案設計×先進封測”全棧技術能力的獨立半導體存儲解決方案提供商，產品覆蓋智能移動及 AI 新興端側、PC 及企業級、智能汽車等多個領域，客戶矩陣囊括 Meta、Google、阿里巴巴、小米、聯想等全球知名企業。

　　受益于 AI 算力需求井噴帶動的存儲行業“超級周期”，公司業績實現爆發式反轉與高速增長。2022年至2024年，受消費電子需求低迷影響，公司連續三年承壓，累計凈利潤虧損超4億元；2025年行業回暖，全年營收達113.02億元，同比增長68.8%，歸母凈利潤8.53億元，同比暴增5.2倍，實現扭虧為盈。

　　2026年一季度，業績更是創下歷史新高，成為驅動其火速重啟港股 IPO 的核心底氣。數據顯示，公司一季度營收68.14億元，同比暴漲341.53%；歸母凈利潤28.99億元，不僅同比大幅扭虧，更是2025年全年凈利潤的3.4倍，毛利率飆升至53.3%。業績暴漲直接推動市值飆升，截至2026年5月中旬，佰維存儲 A 股市值突破1500億元，較科創板上市時增長超27倍，實控人孫成思身家也隨之攀升至約270億元。

　　五大隱憂暗藏風險，專利糾紛與股東套現并行

　　亮眼業績與高市值背后，專利訴訟纏身、股東高位減持、供應商集中度高、存貨高企、現金流承壓五大風險隱患同步凸顯，成為市場關注的焦點。

　　一、四起專利訴訟懸而未決，涉案金額達5000萬元

　　招股書披露，截至遞表日，佰維存儲正面臨四起專利侵權訴訟，原告均為埃姆梯爾存儲技術(深圳)有限公司，涉案專利均為 eMMC 標準必要專利，合計索賠金額5000萬元。其中兩起于2025年9月提起，涉案金額121萬元，已在2026年4月完成首次開庭；另外兩起于2026年4月新增，索賠金額合計4879萬元，目前四件訴訟均處于審理階段，尚未作出判決，若敗訴將對公司業績及品牌聲譽造成不利影響。

　　二、大股東高位套現，國家大基金二期減持16.46億元

　　業績與股價雙雙走高之際，股東減持動作密集。2026年2月4日至5月3日，國家集成電路產業投資基金二期通過大宗交易、集中競價方式，累計減持佰維存儲869.67萬股，減持比例1.85%，累計套現16.46億元，減持完成后仍持有公司5%以上股份。此外，公司員工持股平臺及部分高管、關聯方也披露減持計劃，擬減持不超過941.68萬股，市場質疑股東是否借港股 IPO 預期高位離場。

　　三、供應商集中度高，依賴外部晶圓供給

　　公司對上游存儲晶圓供應商依賴度極高，2025年前五大供應商采購額占比高達66.1%，最大供應商占比達29.3%，且呈逐年上升趨勢。由于 NAND、DRAM 晶圓市場由國際巨頭寡頭壟斷，若核心供應商出現供應中斷、大幅提價或合作終止，將直接影響公司生產交付，壓縮利潤空間。

　　四、存貨高企暗藏減值風險，現金流持續承壓

　　伴隨業績增長，公司存貨規模同步激增，截至2026年一季度末，存貨賬面價值達120.69億元，占總資產比例近50%。當前存儲行業處于高景氣周期，但若后續 AI 需求不及預期、行業產能過剩，存儲芯片價格回落，高存貨將面臨大額減值風險。同時，公司一季度經營活動現金流凈額為-27.06億元，同比由正轉負，現金流承壓，也凸顯高存貨占用資金的壓力。

　　募資聚焦研發與國際化，A+H 布局劍指全球存儲龍頭

　　此次佰維存儲重啟港股 IPO，核心目的在于借助港股國際化資本市場平臺，補充資金實力、提升國際品牌影響力、優化股權結構。據招股書披露，本次募資將重點用于三大方向：一是加大主控芯片、AI 存儲方案等核心技術研發投入，鞏固全棧技術優勢；二是拓展海外市場，構建國際化品牌體系，提升全球市場份額；三是推進潛在產業鏈并購整合，完善產業布局，強化行業競爭力。

　　從行業地位來看，按2025年銷售收入計算，佰維存儲位列全球存儲產品行業前15名，市場份額約 0.5%，與國際巨頭仍有較大差距。在國產替代加速、AI 存儲需求持續爆發的背景下，通過“A+H”雙上市平臺，公司有望進一步打通國內外融資渠道，提升全球競爭力，向全球一線存儲解決方案提供商邁進。

　　不過，此次二次遞表后，佰維存儲仍需應對港交所審核問詢、專利訴訟判決、股東減持影響等多重挑戰。港股 IPO 能否順利落地，后續業績能否持續高增，仍有待市場檢驗。

　　風險提示：本文基于上市公司公告及公開信息整理，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。

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